优配交易投影赛道天花板压顶极米血拼港股谋生路

境外市场取代国内市场成为企业主要的增长来源优配交易，让中国家电企业将境外上市当作产业出海的阶段性任务。继美的集团之后，多家中国家电企业赴港上市，为进一步强化国际市场影响力积蓄资金力量。

8月4日，极米科技发布公告宣布正在筹划发行境外上市股份（H股），并申请在香港联交所主板挂牌上市。极米科技在公告中明确表示，此次赴港上市旨在满足公司国际化战略及海外业务布局需求，提升国际品牌影响力。作为中国投影设备市场的绝对领导者，极米科技近年来加速推进品牌出海，而H股上市将为其提供更便捷的国际融资渠道，同时增强海外合作伙伴与消费者的信任度。

业内人士指出，极米科技赴港上市折射的不仅仅是企业自身的战略转向，更映射出了中国消费品牌在全球化浪潮中的集体性焦虑。

天花板与新大陆

随着房地产告别高速增长的时代，中国消费市场也进入了持续萎缩的下行周期。这导致包括家电业在内的中国企业集体出海的景观。

其中中国智能投影市场近年来也面临前所未有的增长瓶颈。洛图科技数据显示，2025年上半年国内销量同比下滑3.9%，销售额下降2.9%，行业首次出现“量价齐跌”困局。这一趋势的背后，不仅仅是消费不振引发的危机，更在于投影仪行业在显示技术迭代下的深层困境。

在消费者对沉浸式体验的需求持续攀升的情况下，曾经试图“取代电视”的投影仪，在电视向大屏化、高清化、Mini LED化进行结构升级的浪潮中，逐渐暴露短板，在画质、耐用性等指标上难以与电视抗衡。这导致国内投影仪市场的竞争进一步白热化，价格战成为行业常态，入门级产品均价跌破2000元。

这让作为头部企业的极米科技，在中国市场承受巨大的增长压力。2024年报显示，极米科技营收34.05亿元同比下滑4.27%，境内收入达22.29亿元，同比下滑14.8%。相较之下，境外市场的收入反而成为业绩增长来源。年报显示，2024年，极米科技境外收入10.86亿元，同比增长18.94%，占比32%。在此背景下，极米科技选择港股上市，有着清晰的逻辑考量。

业内人士指出，港股市场的国际化属性优配交易，为其提供了对接全球资本与资源的通道。通过“A+H”双平台架构，极米既能保留科创板的技术叙事，又能借助港币挂钩美元的汇率优势，优化海外供应链的支付结算效率。

更深层的动机在于品牌重塑。欧洲消费者对“中国制造”的认知仍停留在性价比层面，而港股上市带来的国际背书，可为其高端产品打开溢价空间。业内人士表示，港股上市是极米从‘中国品牌’向‘全球品牌’跃迁的关键跳板。

在缝隙中寻找确定性

以极米科技为代表的投影仪企业出海面临普遍性的困境。

在国际市场，极米科技不仅面对爱普生、索尼等强势品牌，同时还需要解决欧美日韩等市场的本土化难题，以及欧盟的合规性难题。比如需要预装Netflix、Google TV系统，将投影仪嵌入“卧室大屏”文化场景。而在欧洲，则需要针对当地的环保法规，推向相应产品。此外，还需要针对不同地区的消费需求，开发相应的产品。据了解，极米科技曾针对日本市场对集成家电的特殊需求，推出“神灯”系列产品。

另一方面，尽管从全球视野来看，投影仪市场维持增长，但整体零售规模却维持在2000万台左右。根据洛图科技调研数据，2024年全球投影机市场出货量达到2,016.70万台，同比增长7.50%，预测2025年全球投影机市场出货量有望达到2,208万台，同比增长9.5%。而中国市场2024年的出货量占34.2%，达到了689.3万台。

不过，除中国市场外，多个地区市场保持相对较高的增速。数据显示，西欧地区是2024年增速最快的市场，同比大涨了48%，超过了380万台，全球市场份额上升至19.0%。但是距离第二大市场北美市场仍有一定差距，在2024年里北美市场出货量为426.7万台，同比上涨5.6%；在全球的占比为21.6%，是全球第二大市场。

这意味着，极米科技在国际市场需要布局生产基地，规避美国针对中国企业的高额关税，同时需要加强投入进行品牌建设，增强认知度，以与爱普生、索尼等老品牌在高端市场开展竞争。极米科技港股上市后，若不能实现海外营收占比50%的目标，其资本故事或将失去吸引力。

资本市场用真金白银投票的逻辑从未改变：港股上市不是终点，而是全球化长征的新起点。极米需要证明，自己不仅是资本市场的“故事讲述者”，更是技术革命的“行动派”。